股票基准转换将于2020年3月1日如期启动。目前，各大银行已完成相关准备工作并发布公告。贷款客户可根据贷款银行的公告与银行协商换算股票基准。笔者认为，“改锚”可以进一步推动利率“统一”，畅通货币政策传导渠道，为有效降低实体经济融资成本开辟空间。
这里的利率“统一”是指存款利率和货币市场利率逐步统一。此前，我国利率平行“双轨”是指货币市场利率与存款平行，其中货币市场利率市场化程度较高。央行当前的货币政策需要通过银行等金融机构传导至实体。为了鼓励银行降低利率，央行通常会降低政策利率贷款利率定价浮动标准，向银行释放低成本的流动性。但是由于银行的 FTP() 和 贷款 利率仍然高度依赖存款，即使货币市场利率下降，这种变化也无法有效传导到资产端，
因此，虽然贷款市场报价利率（LPR）早在2013年就已正式推出，但LPR报价仍是一个参考，并未带来贷款利率的有效引导作用发挥作用，利率“统一”迫在眉睫 必须要做。2019年8月17日，央行发布关于改革完善LPR形成机制的公告。新的形成机制有四大变化：一是报价方式改为按公开市场操作利率加分方式形成。二是在原一年任期的基础上，增加五年以上的任期。三是报价银行由全国性银行向城商行、农商行、外资银行和民营银行扩展。第四，报价频率由原来的每日报价改为每月报价。为进一步推动LPR应用，央行于2019年12月再次发布公告，推动股票基准转为LPR利率。2020年3月1日至8月31日，金融机构应与现有客户协商定价基准转换条款。公告还规定，自2020年1月1日起，金融机构不得参照定价签订合同。迄今为止，央行采取了一系列增量改革措施，先增量后存量。开辟新空间。央行于2019年12月再次发布公告，推动股票基准转为LPR利率。2020年3月1日至8月31日，金融机构应与现有客户协商定价基准转换条款。公告还规定，自2020年1月1日起，金融机构不得参照定价签订合同。迄今为止，央行采取了一系列增量改革措施，先增量后存量。开辟新空间。央行于2019年12月再次发布公告，推动股票基准转为LPR利率。2020年3月1日至8月31日，金融机构应与现有客户协商定价基准转换条款。公告还规定，自2020年1月1日起，金融机构不得参照定价签订合同。迄今为止，央行采取了一系列增量改革措施，先增量后存量。开辟新空间。金融机构不得参照定价签订合同。迄今为止，央行采取了一系列增量改革措施贷款利率定价浮动标准，先增量后存量。开辟新空间。金融机构不得参照定价签订合同。迄今为止车子抵押贷款，央行采取了一系列增量改革措施，先增量后存量。开辟新空间。
总体来看，2019年8月以来LPR定价机制改革进展较为顺利，目前增量贷款基本参照LPR定价，LPR利率与市场利率的联动性加强。下一步是将股票贷款定价基准转换为市场报价利率，而不是参考原始利率。3月1日起，股票定价基准向LPR的转换将如期启动。从定价方式来看，有固定利率和LPR加分两种选择，由金融机构和贷款客户协商决定。具体来说，证券交易所锚具有三个特点：统一定价锚、可选方法、以及住宅抵押贷款和企业 贷款 利率的差异化定价。从时间节点来看，2020年8月31日之后，LPR将成为新股和存量的统一定价锚信用贷款，届时可能退出历史舞台。
不过，在完善LPR传导机制、推动股票基准转换的过程中，还有一项重要工作要做，那就是坚决打破贷款隐性利率下限。所谓贷款隐性利率下限主要是指某些银行约定的一定倍数（如0.9倍）作为隐性下限。贷款利率隐性下限的设置将削弱货币政策从银行间市场向信贷市场传导的效率，难以降低实体经济的融资成本。比如LPR改革前，LPR的报价仍以银行独立报价为主，报价时参考基准利率。同时，由于银行间的合作行为，比如同时将报价限制在基准利率的一定倍数，也会存在隐性的利率下限。利率和市场利率并存而不是齐头并进，所以即使直观地看到市场利率在下降，也不一定会导致真实的贷款利率水平经济同步变化。目前，银行贷款利率定价基准改为LPR后，LPR的定价由加入MLF利率确定，增加了银行间市场利率向信贷传导的有效性市场利率。同时，
事实上，去年8月底，随着LPR形成机制改革的实施，为督促银行采用LPR定价，严肃处理扰乱市场秩序的违规行为，如贷款利率隐性下限，央行制定本行新发贷款适用LPR的具体考核要求。一是设置三个评估时间点，以及新版本贷款中使用LPR作为定价基准的应用比例的相应要求。二是将贷款利率竞争纳入宏观审慎评估（MPA），各方不得协同设定贷款隐性利率下限，否则，MPA评估将实行“一票否决”。今年2月11日，市场利率定价自律机制发布公告称，当公众发现银行存在协同设置贷款利率隐性下限等不当定价行为时，可以来电举报。因此，无论是改锚还是打破贷款利率隐性下限，都是进一步推进利率市场化改革、疏通货币政策传导渠道、促进利率市场化的重要举措。进一步降低 贷款 实际利率。成本和帮助企业渡过难关将发挥重要作用。市场利率定价自律机制发布公告称，当公众发现银行存在协同设置贷款隐性利率下限等不当定价行为时，可致电举报。因此，无论是改锚还是打破贷款利率隐性下限，都是进一步推进利率市场化改革、疏通货币政策传导渠道、促进利率市场化的重要举措。进一步降低 贷款 实际利率。成本和帮助企业渡过难关将发挥重要作用。市场利率定价自律机制发布公告称，当公众发现银行存在协同设置贷款隐性利率下限等不当定价行为时，可致电举报。因此，无论是改锚还是打破贷款利率隐性下限，都是进一步推进利率市场化改革、疏通货币政策传导渠道、促进利率市场化的重要举措。进一步降低 贷款 实际利率。成本和帮助企业渡过难关将发挥重要作用。通过协调方法隐含利率下限，他们可以来电报告。因此，无论是改锚还是打破贷款利率隐性下限，都是进一步推进利率市场化改革、疏通货币政策传导渠道、促进利率市场化的重要举措。进一步降低 贷款 实际利率。成本和帮助企业渡过难关将发挥重要作用。通过协调方法隐含利率下限，他们可以来电报告。因此，无论是改锚还是打破贷款利率隐性下限商户贷款，都是进一步推进利率市场化改革、疏通货币政策传导渠道、促进利率市场化的重要举措。进一步降低 贷款 实际利率。成本和帮助企业渡过难关将发挥重要作用。实际利率。成本和帮助企业渡过难关将发挥重要作用。实际利率。成本和帮助企业渡过难关将发挥重要作用。
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